保險(xiǎn)公司會(huì)不會(huì)增加國(guó)債投資？國(guó)債免稅優(yōu)勢(shì)眾所周知，但保險(xiǎn)公司投資國(guó)債的熱情卻與日俱減。是買保險(xiǎn)公司還是國(guó)債 OK 國(guó)債？國(guó)債 持有有什么優(yōu)缺點(diǎn)！在過去的幾年中，中國(guó)政府不斷購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，但美國(guó)的投資者不斷減持。

China 國(guó)債市場(chǎng)包括場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是指交易所債券市場(chǎng)(包括上交所和深交所)。參與主體主要是證券公司、證券投資基金和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及企業(yè)和個(gè)人投資者。2009年1月，證監(jiān)會(huì)宣布，在證券交易所上市的商業(yè)銀行，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，可以向證券交易所申請(qǐng)債券交易。截至2012年底，已有16家商業(yè)銀行在交易所市場(chǎng)交易債券。

同時(shí)，場(chǎng)外市場(chǎng)還包括商業(yè)銀行的柜臺(tái)市場(chǎng)，主要供企業(yè)和個(gè)人投資者參與。機(jī)構(gòu)投資者作為理性的市場(chǎng)參與者，已經(jīng)成為國(guó)債市場(chǎng)的主流。隨著我們國(guó)債債券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，債券市場(chǎng)的參與者類型也在逐漸增多，而國(guó)債的投資者也逐漸多元化。以銀行間債券市場(chǎng)為例。截至2012年底，市場(chǎng)參與者從最初的16家商業(yè)銀行增加到數(shù)萬(wàn)家，包括各類金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)投資者。

論保險(xiǎn)投資資產(chǎn)證券化[原文出處]保險(xiǎn)研究論壇[原文地名]京[原文刊號(hào)][分類號(hào)]F104[分類號(hào)]統(tǒng)計(jì)與精算[復(fù)制刊號(hào)][作者]安/畢[作者簡(jiǎn)介]安吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、長(zhǎng)春；中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司財(cái)務(wù)部畢上?！菊勘ｋU(xiǎn)投資資產(chǎn)證券化程度低，不利于提高保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性和收益性，也不利于加強(qiáng)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有效銜接。

雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，各領(lǐng)域發(fā)展面臨提速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛和前期刺激政策消化的“三期疊加”，但我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，在發(fā)展中不斷改革創(chuàng)新。在去年超過10萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上，截至今年三季度末，行業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)11.6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)14%，取得了令人鼓舞的成績(jī)。同時(shí)，一方面，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)把握互聯(lián)網(wǎng)機(jī)遇，以業(yè)務(wù)創(chuàng)新加快供給側(cè)改革，推動(dòng)傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司不斷更新發(fā)展理念，創(chuàng)新發(fā)展模式，培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面致力于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管現(xiàn)代化，償二代實(shí)施穩(wěn)健，為全球保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則的制定提供了新興市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，為國(guó)際監(jiān)管規(guī)則的制定、改革和發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。

國(guó)債.一般來(lái)說(shuō)，最安全的投資理財(cái)方式是存款和國(guó)債。存款非常安全。一方面，銀行倒閉的可能性很低。到目前為止，中國(guó)只有一家海南發(fā)展銀行失敗了。另一方面，存款可以受到存款保險(xiǎn)制度的保護(hù)，50萬(wàn)元以內(nèi)的本息可以全額賠付。國(guó)債也很安全。國(guó)債與國(guó)家信譽(yù)掛鉤，我國(guó)沒有國(guó)債違約記錄。保險(xiǎn)雖然是一種理財(cái)方式，但不同于普通理財(cái)。保險(xiǎn)基本上是面向消費(fèi)者的理財(cái)項(xiàng)目，處理的是風(fēng)險(xiǎn)。

2005年，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)深度2.7%，保險(xiǎn)密度380元。2003年，全球平均保險(xiǎn)深度已達(dá)8.06%，平均保險(xiǎn)密度已達(dá)469.6美元。2006年保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5641.4億元，保險(xiǎn)深度2.8%，保險(xiǎn)密度431.3元，比2005年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，為最近三年最好水平。1.中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)狀中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)仍處于初級(jí)發(fā)展階段，起步晚，基礎(chǔ)差，總體規(guī)模小，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重低，功能和作用不足。

在過去幾年中，中國(guó)政府一直在從美國(guó)購(gòu)買國(guó)債，但美國(guó)投資者一直在減持。比如，10年前，美國(guó)國(guó)債的總額約為3萬(wàn)億元人民幣，其中70%以上，即2萬(wàn)億元以上為美國(guó)投資者所有；但是今天國(guó)債在美國(guó)的總額已經(jīng)增加到4萬(wàn)億，但是其中只有3家成為了本土投資者持有，而且比例一直在下降。美國(guó)人不買美國(guó)國(guó)債的原因很簡(jiǎn)單，就是利率沒有吸引力。至于中國(guó)政府購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的主要原因，是因?yàn)樗⒉魂P(guān)注投資的利率，而是希望穩(wěn)定本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率，從而保護(hù)本國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)。

這種方法不能長(zhǎng)久。二是每年大量買入U(xiǎn)S 國(guó)債防止人民幣匯率上漲。專家觀點(diǎn)在中國(guó)目前的金融環(huán)境下，買美國(guó)債仍是最佳選擇。外匯儲(chǔ)備來(lái)源于外商直接投資、外貿(mào)順差和進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際熱錢。截至2005年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備超過8000億美元，中國(guó)資本凈流出已持續(xù)10年。10年來(lái)，外國(guó)凈利用中國(guó)資金達(dá)1.72萬(wàn)億元。

國(guó)債的免稅優(yōu)勢(shì)眾所周知，但保險(xiǎn)公司investment國(guó)債的熱情卻與日俱減(以國(guó)債在整個(gè)債券組合中的比重來(lái)衡量，而非)。但我們認(rèn)為，從稅后考核的角度來(lái)看，以中國(guó)人壽為例，保險(xiǎn)公司今年需要更側(cè)重于國(guó)債而不是黃金債券。這是因?yàn)橛行Ф惵式衲瓴粫?huì)降為零，而是會(huì)大幅提高，而國(guó)債以上的金融債務(wù)利差未能覆蓋由此產(chǎn)生的稅收支出。

我們認(rèn)為這主要是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的評(píng)估機(jī)制和低有效稅率阻止了他們購(gòu)買國(guó)債。保險(xiǎn)公司債券投資大部分還是稅前評(píng)估，去年大部分長(zhǎng)期國(guó)債收益率低于-0的投資成本/(10年期國(guó)債收益率低于3%)，面臨國(guó)債。去年國(guó)債與黃金債券的利差很大，但仍未能完全覆蓋國(guó)債利息的免稅優(yōu)勢(shì)(根據(jù)國(guó)債等稅收益率的公式:金融債券收益率國(guó)債收益率 。