為什么永續(xù)增長(zhǎng)率，永續(xù)年金現(xiàn)值公式為什么r必要報(bào)酬率要減去g增長(zhǎng)率

來(lái)源：整理時(shí)間：2023-06-28 10:47:48 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

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1，永續(xù)年金現(xiàn)值公式為什么r必要報(bào)酬率要減去g增長(zhǎng)率
2，為什么公司的增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)問(wèn)題
3，什么叫永續(xù)零增長(zhǎng)
4，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為什么
5，可持續(xù)增長(zhǎng)率的理解問(wèn)題

1，永續(xù)年金現(xiàn)值公式為什么r必要報(bào)酬率要減去g增長(zhǎng)率

當(dāng)一個(gè)年金以固定的增長(zhǎng)率g進(jìn)行時(shí)，NPV=DIV1/(1+r)+DIV2/(1+r)^2+DIV3/(1+r)^3+……=DIV1/(1+r)+DIV1（1+g）/(1+r)^2+DIV1（1+g）^2/(1+r)^3+……相當(dāng)于公比變成（1+g）/(1+r),而不是之前的1/(1+r)。無(wú)窮等比數(shù)列公式可得，NPV=(DIV1/(1+r))*(1-(1+g）/(1+r))=DIV1/(r-g)

永續(xù)年金現(xiàn)值公式為什么r必要報(bào)酬率要減去g增長(zhǎng)率

2，為什么公司的增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)問(wèn)題

可持續(xù)增長(zhǎng)率就是說(shuō)在目前的財(cái)務(wù)政策和運(yùn)營(yíng)效率下能夠達(dá)到的最大的增長(zhǎng)率，如果公司增長(zhǎng)率超過(guò)這個(gè)，最直接的，就是會(huì)造成僅靠目前的融資結(jié)構(gòu)無(wú)法達(dá)到運(yùn)營(yíng)所需的資金，因?yàn)楣驹鲩L(zhǎng)率的提高，意味著你需要更大的流動(dòng)資金來(lái)支持，需要更多的人員資源，需要更多的營(yíng)運(yùn)資本，而此時(shí)，按照目前的效率，公司的正常業(yè)務(wù)和資本結(jié)構(gòu)已經(jīng)無(wú)法提供那么多的資金，所以，需要改變資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)更多的股權(quán)或者債券融資來(lái)解決資金問(wèn)題；以上的措施適用于公司的增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率且處在價(jià)值增值中的企業(yè)，即資本的收益率大于資本的成本，如果同時(shí)資本的收益率小于資本的成本，那么，這種價(jià)值減損型的現(xiàn)金短缺，對(duì)于企業(yè)是非常糟糕的，不僅虧損，還消耗企業(yè)的現(xiàn)金流，如果沒(méi)有辦法立刻扭轉(zhuǎn)乾坤的話，可以考慮把企業(yè)處置或者結(jié)束了

沒(méi)看懂什么意思？

為什么公司的增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)問(wèn)題

3，什么叫永續(xù)零增長(zhǎng)

永續(xù)增長(zhǎng)模型的使用條件是企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)。所謂永續(xù)狀態(tài)是指企業(yè)有永續(xù)的增長(zhǎng)率和投資資本回報(bào)率。使用永續(xù)增長(zhǎng)模型，企業(yè)價(jià)值對(duì)增長(zhǎng)率估計(jì)值很敏感，當(dāng)增長(zhǎng)率接近折現(xiàn)率時(shí)，價(jià)值趨于無(wú)限大。因此，對(duì)增長(zhǎng)率和股權(quán)成本的預(yù)測(cè)質(zhì)量要求很高。中文名永續(xù)增長(zhǎng)模型使用條件企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)永續(xù)狀態(tài)企業(yè)有永續(xù)的增長(zhǎng)率和資本回報(bào)率計(jì)算過(guò)程每股凈利潤(rùn)－每股股權(quán)凈投資內(nèi)容永續(xù)增長(zhǎng)模型假設(shè)企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定、可持續(xù)的增長(zhǎng)。在永續(xù)增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)價(jià)值是下期現(xiàn)金流量的函數(shù)，其一般表達(dá)式如下：股權(quán)價(jià)值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/（股權(quán)資本成本－永續(xù)增長(zhǎng)率）。永續(xù)增長(zhǎng)模型的特例是永續(xù)增長(zhǎng)率等于零，即零增長(zhǎng)模型。

因此符合現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。公司價(jià)值分析法的步驟一般地，比較...ebit為息稅前利潤(rùn)，i為利息，t為所得稅稅率，ks為普通股資金成本率。其中...

什么叫永續(xù)零增長(zhǎng)

4，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為什么

可持續(xù)增長(zhǎng)率是對(duì)下一年度銷售的預(yù)測(cè)，根據(jù)期末權(quán)益計(jì)算出的可持續(xù)增長(zhǎng)率是下一年度保持本年的四個(gè)指標(biāo)不變且不增發(fā)新股時(shí)，銷售可以達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。如果下年滿足5個(gè)條件保持可持續(xù)增長(zhǎng)，則下年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率，由于下年保持可持續(xù)增長(zhǎng)因此可以使用期初和期末公式，則下年可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/（1－銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率），所以本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/（1－銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率），所以不論本年情況如何，都可以使用期末權(quán)益公式計(jì)算本年可持續(xù)增長(zhǎng)率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/（1－銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率）＝（收益留存率×凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益）/（1－收益留存率×凈利潤(rùn)/期末股東權(quán)益）＝（留存收益本期增加/期末股東權(quán)益）/（1－留存收益本期增加/期末股東權(quán)益）＝留存收益本期增加/（期末股東權(quán)益－留存收益本期增加）＝本期收益留存額/（期末股東權(quán)益-本期收益留存額）如果不增發(fā)新股，則“期末股東權(quán)益－本年留存收益”＝期初股東權(quán)益，可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年留存收益/（期末股東權(quán)益－本年留存收益）＝本年留存收益/期初股東權(quán)益＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益收益率*(1-股利支付率)股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)收益率*(1-紅利分配率)凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，即凈資產(chǎn)收益率=股東權(quán)益收益率由以上公式可以得出，可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率

5，可持續(xù)增長(zhǎng)率的理解問(wèn)題

可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增加值/期初股東權(quán)益可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。可持續(xù)增長(zhǎng)率的理解: 可以概括為一個(gè)概念、兩個(gè)公式、五個(gè)假設(shè)、五個(gè)等于、基期事項(xiàng)、四點(diǎn)變化。一個(gè)概念：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。經(jīng)營(yíng)效率：指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率財(cái)務(wù)政策：指資產(chǎn)負(fù)債率和留存收益率兩個(gè)公式：公式一：可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售增加額/基期銷售額 =(凈利潤(rùn)/期初股東權(quán)益)*留存收益率 =(凈利潤(rùn)*留存收益率)/期初股東權(quán)益 =期初權(quán)益資本凈利率*本期收益留存率 =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)*收益留存率除期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)中的期初權(quán)益外，余皆是期末數(shù) 公式二：可持續(xù)增長(zhǎng)率=權(quán)益凈利率*留存收益率/(1-權(quán)益凈利率*留存收益率) =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率/(1-銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*留存收益率) 五個(gè)假設(shè)： (1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去； (2)公司目前的股利支付率一個(gè)目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去； (3)不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源； (4)公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息； (5)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。在五個(gè)假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。五個(gè)等于：在可持續(xù)增長(zhǎng)率條件下，五個(gè)假設(shè)成立，則有五個(gè)等于：銷售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率(或留存收益增長(zhǎng)率) 基期事項(xiàng)：可持續(xù)增長(zhǎng)率，是基于基期的水平，預(yù)測(cè)下年度的銷售增長(zhǎng)率，所以，無(wú)論是采用哪個(gè)公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測(cè)報(bào)告期的銷售增長(zhǎng)率。四點(diǎn)變化：第一、在保持基期經(jīng)營(yíng)效率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率)和資產(chǎn)負(fù)債率不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算股利支付率即留存收益率。第二、在保持基期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)政策(資產(chǎn)負(fù)債率、留存收益率)不變，并且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提下，可以根據(jù)公式二在已知可持續(xù)增長(zhǎng)率的情況下，計(jì)算銷售凈利率。第三、外部籌集債務(wù)資金，即資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變化，根據(jù)公式二計(jì)算出的權(quán)益乘數(shù)(進(jìn)而可計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率)僅為新增銷售額部分的資產(chǎn)負(fù)債率而非全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率，因此，還要根據(jù)：資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債+新增負(fù)債)/(資產(chǎn)+新增資產(chǎn)) 將其換算為全部資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率。第四、外部籌集股權(quán)資金，不符合可持續(xù)增長(zhǎng)率第(3)個(gè)假設(shè)條件，即不能用可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式計(jì)算。只能根據(jù)：外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加計(jì)算外部股權(quán)融資額

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