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上市前為什么要融資，中國上市公司為什么 偏好權益資本融資

來源：整理 時間：2023-07-27 20:07:44 編輯：金融知識 手機版

1，中國上市公司為什么 偏好權益資本融資

我說一下答題的思路（對不對希望各位給一個答復）：首先要先說明什么是權益資本融資和債券資本融資，比較二者的差異以及各自在什么情況下選用；然后再闡明中國上市公司的特點、在中國的市場環(huán)境、優(yōu)勢與劣勢；最后分析比較中國公司為何偏好權益資本融資，也就是比較選用兩種融資方式的優(yōu)劣。
賽志毅，宋琳(2003)對價值投資型資本市場上的公司再融資的資本成本進行了比較，得出如下結論：在一個價值投資市場上，股東持有股票是希望承擔風險并得到多于市場一般利率的回報，因此股權的資本成本大于債券的資本成本。公司再融資時必須維持原有股東的利益不受損失。即原有股東的資本成本對公司管理者有硬約束，在不考慮稅收因素的情況下，股權的融資成本等于債券的融資成本等于股權的資本成本；在考慮稅收因素的情況下，公司發(fā)行債券的融資成本低于發(fā)行股票的融資成本，進而解釋了價值投資型資本市場上公司熱衷于發(fā)行債券而冷落股票融資的現(xiàn)象。
同學，你是哪個班的，明天下課后來我辦公室一趟
中國上市公司股權融資偏好的具體行為主要體現(xiàn)在擬上市公司上市之前有著極其強烈這里我們假定，負債的市值等于負債的帳面值，而權益資本的市值等于股價乘以總
LS經過昨天和colagirls一戰(zhàn)已經出名 坐等悲劇 PS.58.20.50說的好隱晦..不過提醒大家 老師出的這三個題應當是屬于一個題 三個題的邏輯是互相承接的。如果直接復制粘貼說不定會違逆老師出題的初衷 呵呵...
同學們好 我是你們親愛的易老師 我溫馨重申：有一點雷同 0分 關鍵時刻不要怪老師心狠手辣

中國上市公司為什么 偏好權益資本融資

2，公司上市前為什么要融資

上市前先進行融資的原因有3個： 　　第一、在上市前引入戰(zhàn)略投資人能夠提升公司整體形象，提高上市時股票發(fā)行價格和融資效果。海外戰(zhàn)略投資人一般為海外上市公司或是知名風險投資基金，在資本市場上對公眾投資人具有明顯的號召力，甚至很多戰(zhàn)略投資人還能為公司提供業(yè)務上的支持和幫助。如交通銀行最近在香港上市就先引入了戰(zhàn)略投資人匯豐銀行，從而獲得了較好的融資效果和后市表現(xiàn)。 　　第二、在上市前引入戰(zhàn)略投資人能夠獲得海外重組所需要的外匯資金。以往的紅籌操作都是以原股東設立境外殼公司，境外殼公司再收購國內企業(yè)，收購過程需要外匯資金，戰(zhàn)略投資人的資金可做這一用途。 　　第三、在上市前引入戰(zhàn)略投資人能夠獲得上市費用。企業(yè)在運營中如果支付大量費用可能會給公司現(xiàn)金流帶來壓力，如果在海外引入戰(zhàn)略投資人就可在海外直接支付費用，較為簡便。
不同的公司，對上市的需求并不一樣，上市的難度也不同。 傳統(tǒng)的制造業(yè)想上市，是想獲取資本來投入生產，實現(xiàn)規(guī)模效應?，F(xiàn)在也越來越難了，這是產業(yè)調整升級的大方向決定的，而且傳統(tǒng)制造業(yè)通常都有高能耗、高污染的問題。 多元化集團公司想上市，是想獲取上市帶來的品牌、協(xié)同等效應，并增加資本，更好帶動各項業(yè)務發(fā)展。不過現(xiàn)在也越來越難了，證監(jiān)會對這類公司優(yōu)質資產重組的要求很高。 互聯(lián)網公司想上市，是因為前期資本大量投入，需要通過上市賺回來。但是現(xiàn)在經常有破發(fā)存在，這是因為資本對許多互聯(lián)網公司的盈利及成長性并不看好，再加上資本投機的各種運作，其價值的波動性較大。 而有些公司是最好不要上市的，比如律所會所等咨詢業(yè)，上市之后會追逐利潤、喪失獨立性，有悖于其專業(yè)精神。 上市是一個宏偉藍圖也好、是鼓吹的一個泡也好，掛在嘴邊卻沒什么不好，至少可以佐證企業(yè)家的“野心勃勃”，塑造出企業(yè)“欣欣向榮”的大好前景。ipo解禁倒計時了，大家又該翹首以盼了。

公司上市前為什么要融資

3，為什么企業(yè)具備上市條件還要進行權股融資

原因：企業(yè)具備上市條件下進行股權融資為了擴大企業(yè)資本，為上市后企業(yè)各方面發(fā)展奠定基礎。股權融資的優(yōu)勢：　　1.股權融資需要建立較為完善的公司法人治理結構。公司的法人治理結構一般由股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級經理組成，相互之間形成多重風險約束和權利制衡機制。降低了企業(yè)的經營風險?！　?.在現(xiàn)代金融理論中，證券市場又稱公開市場，它指的是在比較廣泛的制度化的交易場所，對標準化的金融產品進行買賣活動，是在一定的市場準入、信息披露、公平競價交易、市場監(jiān)督制度下規(guī)范進行的。與之相對應的貸款市場，又稱協(xié)議市場，亦即在這個市場上，貸款者與借入者的融資活動通過直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開性與可得性。所以證券市場在信息公開性和資金價格的競爭性兩方面來講優(yōu)于貸款市場?！　?.如果借貸者在企業(yè)股權結構中占有較大份額，那么運用企業(yè)借款從事高風險投資和產生道德風險的可能性就將大為減小。因為如果這樣做，借款者自己也會蒙受巨大損失，所以借款者的資產凈值越大，借款者按照貸款者的希望和意愿行事的動力就越大，銀行債務拖欠和損失的可能性就越小。股權融資方式：　　　1.股權質押融資　　股權質押融資，是指出質人以其所擁有的股權這一無形資產作為質押標的物，為自己或他人的債務提供擔保的行為。把股權質押作為向企業(yè)提供信貸服務的保證條件，增加了中小企業(yè)的融資機會?！　?.股權交易增值融資　　企業(yè)的發(fā)展演變，主要分為家族式企業(yè)、家族控股式企業(yè)、現(xiàn)代企業(yè)制度和私募股權投資四個階段，每一個發(fā)展階段都圍繞著資本的流動與增值。企業(yè)經營者可以通過溢價出讓部分股權來吸納資本、吸引人才，推動企業(yè)進一步擴張發(fā)展?！　?.股權增資擴股融資　　增資擴股也稱股權增量融資，是權益性融資的一種形式，是股份公司和有限責任公司上市前常用的融資方式。按照資金來源劃分，企業(yè)的增資擴股可以分為外源增資擴股和內源增資擴股。外源增資擴股是以私募方式進行，通過引入國內外戰(zhàn)略投資者和財務投資者，增強公司資本實力，實現(xiàn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)資源的整合。內源增資擴股是通過原有股東加大投資，使股東的股權比例保持不變或者發(fā)生一定的改變，增加企業(yè)的資本金?！　?.私募股權融資　　私募股權融資(PE)，是相對于股票公開發(fā)行而言，以股權轉讓、增資擴股等方式通過定向引入累計不超過200人的特定投資者，使公司增加新的股東獲得新的資金的行為。
企業(yè)上市是有個盈利的前提。在盈利模式下，股權的多少，決定發(fā)展趨勢。

為什么企業(yè)具備上市條件還要進行權股融資

4，我國上市公司為何偏好股權融資

按照西方財務理論的“啄食順序原則”,企業(yè)融資首選留存收益,其次是債務融資,最后是股權融資。而我國的上市公司在上市之前有著極其強烈的謀求公開發(fā)行股票并成功上市的沖動,上市之后在再融資方式的選擇上,往往不顧一切地選擇配股或增發(fā)等股權融資方式。究其原因,主要源于我國上市公司股權結構不合理、股權融資的低成本、股權融資的風險低以及市場運作機制的不規(guī)范。 一、股權融資偏好與現(xiàn)代融資理論明顯沖突 西方企業(yè)融資首選留存收益,其次是債務融資,最后才是股權融資。是一種“啄食順序原則”。而我國上市公司的再融資順序依次為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內源融資。而且。融資結構中外源融資的比例高于內源融資,在外源融資中。股權融資遠遠超過了債權融資。即我國上市公司存在著明顯的股權融資偏好,與現(xiàn)代資本結構理論存在明顯的沖突。 理論與實踐的巨大差異勢必會給我國的微觀經濟和宏觀經濟帶來負面影響。從微觀面來看,負債比例偏低,使企業(yè)不能充分利用財務杠桿,不能使企業(yè)價值達到最大。發(fā)行新股不僅會降低每股凈收益,引起股價下跌,還會稀釋原有股權結構,從而削弱原股東對公司的控制權。以股權融資為主的企業(yè),股東對企業(yè)經理的制約弱于債權融資中債權人對經理的制約,由于沒有債務或債務比例過低,企業(yè)就不存在破產風險,經營者就喪失了追求最大利潤的積極性。從宏觀面來看,偏好股權融資使證券市場背負了太多的包袱,股票市場基本上立足于滿足企業(yè)的籌資需要,阻礙了證券市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮,也阻礙了我國證券市場的發(fā)展。與此同時,也使政府在股票市場上扮演了過重的角色。一方面使得上市公司的審批存在著許多尋租行為,導致上市公司的整體質量普遍不高;另一方面使得股票價格不能正確反映企業(yè)的內在價值。 二、上市公司股權融資偏好的原因分析 資本市場的作用是優(yōu)化資源配置,提高資金的利用效率。而在我國的現(xiàn)實中,卻存在不計效率,過度股權融資的行為。面對這一事實,人們不禁要問,上市公司為何如此偏好股權融資?1、股權結構的不合理是股權融資偏好產生的根本原因。我國股市設立之初是為國有企業(yè)募集資金服務的,因而人為地將企業(yè)股份分為流通股和非流通股,其中非流通股占據(jù)了絕對的控股地位。這雖然保證了國家對上市公司的控制,但也無情地剝奪了流通股東參與企業(yè)管理的權力。眾所周知。非流通股份往往以面值發(fā)行,流通股份則采取溢價發(fā)行方式,其結果使非流通股東的持股成本遠遠低于流通股東的持股成本。在這種情況下,再融資會使非流通股獲得股權增值。非流通股股東放棄配股不僅不會受到損失,還會提升每股的凈資產,而流通股股東如果放棄配股或增發(fā),往往因除權而形成損失。所以,由非流通股股東控制的董事會和股東大會是不會輕易作出放棄股權再融資的安排的,而大股東的絕對控股使中小股東無力抗衡董事會的決議,難以對公司決策施加有效影響。 2、股權融資的低成本是股權融資偏好產生的直接根源。上市公司的任何一種融資方式都是有成本的。傳統(tǒng)的資本結構理論認為,債權的資金成本低,股權的資金成本高。因為利息費用在稅前列支,債權融資具有稅收擋板的功能,其成本一般要低于股權融資的成本。然而我們發(fā)現(xiàn),在中國證券市場上利用股權融資的成本反而較低。目前我國深滬股市的平均市盈率大約為30多倍,以此換算,上市公司將其當年盈利的全部作為股利發(fā)放,其融資成本不超過3.3％。低于1年期銀行貸款的稅后成本。諸多上市公司多年不分配,即使是一些績優(yōu)公司也時常不分配,既然不分配,哪來使用成本,頂多發(fā)生一些籌資費用罷了。即便分配。分配真金白銀的少,送股、轉增的多。 3、股權融資的低風險是圈錢行為頻發(fā)的間接根源。一般來說,債權融資面臨著固定的還本付息的壓力,具有一定的強制性。當企業(yè)經營不善時容易引發(fā)財務危機或破產風險,由此帶來的損失和破產風險不僅是十分直接的,而且很有可能直接影響管理層對公司的控制。與債權融資相比,股權融資是以股權為代價,不存在強制償還的風險,這使得企業(yè)擁有一筆永不到期的可以自由支配的資金,尤其是在目前還沒有建立有效的兼并破產機制的情況下,上市公司一般不用過分考慮被摘牌和被兼并的風險。由于股權融資的成本低于債權融資。風險又小于債權融資,使國內企業(yè)對資金似乎有無盡的需求,上市之后的配股、增發(fā)等也接連不斷,一些公司大量現(xiàn)金在銀行中沉積,尚無用處,卻依然繼續(xù)融資。 4、市場運作機制的不規(guī)范是股權融資偏好產生的外在根源。股權融資是一種投資方、融資方與市場中介三方參與的行為,而市場三方由于利益驅使而縱容本不合格的融資行為頻頻發(fā)生于證券市場。投資者看重的是股市的波動給他帶來的投機收益。而不在乎股利的多少甚至將上市公司發(fā)放股利視為利空消息。這樣,股票成了相對稀缺的商品, “上市”成為一種稀缺的資源。 結語：由于中國證券市場的特殊性,造成了股權融資的成本較低,風險較小,易受到廣大投資者的追捧。上市公司青睞股權融資也就是理所當然的。但上市公司這種輕視債務融資而偏好股權融資的選擇,并沒有換來公司經營業(yè)績的持續(xù)增長和資源配置效率的有效改善,無論是通過一級市場首次公開發(fā)行股票,還是通過配股或增發(fā)再融資的效率都是不能令人樂觀的。因此,上市公司應該未雨綢繆,不應過分依賴股權融資。應積極開展多元化、多渠道的融資方式。
圈錢

5，為何我國上市公司熱衷于股權融資

在對上市公司投資方面。上市前向公司進行股權投資，將在公司上市后獲得數(shù)以十倍的回報，巨額的收益令投資者熱衷于對上市公司進行股權投資。上市后公司能一直運行良好，投資者看好其發(fā)展前景，所以也愿意進行股權投資，而我國關于對上市公司收購亦明確鼓勵股權收購。即使上市公司業(yè)績下滑，但由于上市公司這個殼本身就是個稀缺的資源，投資者為了獲得這個殼，往往也是采用股權投資方式獲得上市公司的控股權，為其實現(xiàn)借殼上市做好充分準備。 以股權方式對外投資方面，主要是因為上市公司本身具有較強的資金實力和管理實力，為了實現(xiàn)公司持續(xù)高效的發(fā)展，必須適當?shù)貙ν膺M行投資，而由于我國不允許企業(yè)間借貸，所以上市公司通常通過股權融資方式對外投資。
按照西方財務理論的“啄食順序原則”,企業(yè)融資首選留存收益,其次是債務融資,最后是股權融資。而我國的上市公司在上市之前有著極其強烈的謀求公開發(fā)行股票并成功上市的沖動,上市之后在再融資方式的選擇上,往往不顧一切地選擇配股或增發(fā)等股權融資方式。究其原因,主要源于我國上市公司股權結構不合理、股權融資的低成本、股權融資的風險低以及市場運作機制的不規(guī)范。 一、股權融資偏好與現(xiàn)代融資理論明顯沖突 西方企業(yè)融資首選留存收益,其次是債務融資,最后才是股權融資。是一種“啄食順序原則”。而我國上市公司的再融資順序依次為股權融資、短期債務融資、長期債務融資和內源融資。而且。融資結構中外源融資的比例高于內源融資,在外源融資中。股權融資遠遠超過了債權融資。即我國上市公司存在著明顯的股權融資偏好,與現(xiàn)代資本結構理論存在明顯的沖突。 理論與實踐的巨大差異勢必會給我國的微觀經濟和宏觀經濟帶來負面影響。從微觀面來看,負債比例偏低,使企業(yè)不能充分利用財務杠桿,不能使企業(yè)價值達到最大。發(fā)行新股不僅會降低每股凈收益,引起股價下跌,還會稀釋原有股權結構,從而削弱原股東對公司的控制權。以股權融資為主的企業(yè),股東對企業(yè)經理的制約弱于債權融資中債權人對經理的制約,由于沒有債務或債務比例過低,企業(yè)就不存在破產風險,經營者就喪失了追求最大利潤的積極性。從宏觀面來看,偏好股權融資使證券市場背負了太多的包袱,股票市場基本上立足于滿足企業(yè)的籌資需要,阻礙了證券市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮,也阻礙了我國證券市場的發(fā)展。與此同時,也使政府在股票市場上扮演了過重的角色。一方面使得上市公司的審批存在著許多尋租行為,導致上市公司的整體質量普遍不高;另一方面使得股票價格不能正確反映企業(yè)的內在價值。 二、上市公司股權融資偏好的原因分析 資本市場的作用是優(yōu)化資源配置,提高資金的利用效率。而在我國的現(xiàn)實中,卻存在不計效率,過度股權融資的行為。面對這一事實,人們不禁要問,上市公司為何如此偏好股權融資?1、股權結構的不合理是股權融資偏好產生的根本原因。我國股市設立之初是為國有企業(yè)募集資金服務的,因而人為地將企業(yè)股份分為流通股和非流通股,其中非流通股占據(jù)了絕對的控股地位。這雖然保證了國家對上市公司的控制,但也無情地剝奪了流通股東參與企業(yè)管理的權力。眾所周知。非流通股份往往以面值發(fā)行,流通股份則采取溢價發(fā)行方式,其結果使非流通股東的持股成本遠遠低于流通股東的持股成本。在這種情況下,再融資會使非流通股獲得股權增值。非流通股股東放棄配股不僅不會受到損失,還會提升每股的凈資產,而流通股股東如果放棄配股或增發(fā),往往因除權而形成損失。所以,由非流通股股東控制的董事會和股東大會是不會輕易作出放棄股權再融資的安排的,而大股東的絕對控股使中小股東無力抗衡董事會的決議,難以對公司決策施加有效影響。 2、股權融資的低成本是股權融資偏好產生的直接根源。上市公司的任何一種融資方式都是有成本的。傳統(tǒng)的資本結構理論認為,債權的資金成本低,股權的資金成本高。因為利息費用在稅前列支,債權融資具有稅收擋板的功能,其成本一般要低于股權融資的成本。然而我們發(fā)現(xiàn),在中國證券市場上利用股權融資的成本反而較低。目前我國深滬股市的平均市盈率大約為30多倍,以此換算,上市公司將其當年盈利的全部作為股利發(fā)放,其融資成本不超過3.3％。低于1年期銀行貸款的稅后成本。諸多上市公司多年不分配,即使是一些績優(yōu)公司也時常不分配,既然不分配,哪來使用成本,頂多發(fā)生一些籌資費用罷了。即便分配。分配真金白銀的少,送股、轉增的多。 3、股權融資的低風險是圈錢行為頻發(fā)的間接根源。一般來說,債權融資面臨著固定的還本付息的壓力,具有一定的強制性。當企業(yè)經營不善時容易引發(fā)財務危機或破產風險,由此帶來的損失和破產風險不僅是十分直接的,而且很有可能直接影響管理層對公司的控制。與債權融資相比,股權融資是以股權為代價,不存在強制償還的風險,這使得企業(yè)擁有一筆永不到期的可以自由支配的資金,尤其是在目前還沒有建立有效的兼并破產機制的情況下,上市公司一般不用過分考慮被摘牌和被兼并的風險。由于股權融資的成本低于債權融資。風險又小于債權融資,使國內企業(yè)對資金似乎有無盡的需求,上市之后的配股、增發(fā)等也接連不斷,一些公司大量現(xiàn)金在銀行中沉積,尚無用處,卻依然繼續(xù)融資。 4、市場運作機制的不規(guī)范是股權融資偏好產生的外在根源。股權融資是一種投資方、融資方與市場中介三方參與的行為,而市場三方由于利益驅使而縱容本不合格的融資行為頻頻發(fā)生于證券市場。投資者看重的是股市的波動給他帶來的投機收益。而不在乎股利的多少甚至將上市公司發(fā)放股利視為利空消息。這樣,股票成了相對稀缺的商品, “上市”成為一種稀缺的資源。 結語：由于中國證券市場的特殊性,造成了股權融資的成本較低,風險較小,易受到廣大投資者的追捧。上市公司青睞股權融資也就是理所當然的。但上市公司這種輕視債務融資而偏好股權融資的選擇,并沒有換來公司經營業(yè)績的持續(xù)增長和資源配置效率的有效改善,無論是通過一級市場首次公開發(fā)行股票,還是通過配股或增發(fā)再融資的效率都是不能令人樂觀的。因此,上市公司應該未雨綢繆,不應過分依賴股權融資。應積極開展多元化、多渠道的融資方式。
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