銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的主要區(qū)別在于是否接受活期存款。由于非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的落后，我國銀行產(chǎn)業(yè)實(shí)際上在很大程度上承擔(dān)了本應(yīng)由非銀行金融結(jié)構(gòu)承擔(dān)的職能，影子銀行治理視角下非銀機(jī)構(gòu)的三條風(fēng)險(xiǎn)線索；我國非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特征與境外不同，中國特色的影子銀行屬性是分析機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)。

RRR切:降低存款準(zhǔn)備金的簡稱，是央行通過政治手段調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)的重要舉措。具體來說，央行通過降低商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金的百分比，鼓勵(lì)商業(yè)銀行對企業(yè)進(jìn)行更多的貸款，增加了貨幣的流通，促進(jìn)了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展降息。利率有兩種:一種是下調(diào)存款利率，一種是下調(diào)貸款利率，有時(shí)單獨(dú)調(diào)整，有時(shí)整體調(diào)整。存款利率降低會導(dǎo)致儲戶資金縮水，影響部分市民將錢用于消費(fèi)或其他渠道。

降低貸款利率將降低企業(yè)資金成本，促進(jìn)銀行貸款業(yè)務(wù)增加，盤活貨幣流通，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展！央行的RRR降息有利于股市，但根據(jù)此前的統(tǒng)計(jì)，近年來央行的RRR降息后，股市大多在第二天下跌。今年2月RRR降息0.5%后，上證綜指次日下跌1.18%。2012年5月RRR下調(diào)0.5%后，上證綜指下跌0.6%；然而，也有所增加。2011年11月RRR降息0.5%后，上證綜指第二天上漲了2.29%。

2019年9月中期借貸便利發(fā)展情況。2019年9月，為保持銀行體系流動性合理充足，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動性需求，人民銀行推出金融機(jī)構(gòu)中期借貸便利，總額2000億元，期限1年，利率3.30%。貸款便利期末余額為31，670億元。2019年9月，為滿足金融機(jī)構(gòu)臨時(shí)性流動性需求，中國人民銀行銀行2019年9月共開展金融機(jī)構(gòu)常備借貸便利611億元，其中7天29億元，1個(gè)月582億元。

常備借貸便利期末余額600億元。2019年9月發(fā)展補(bǔ)充抵押貸款2019年9月，人民銀行Dui Development銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行新增抵押補(bǔ)充貸款凈額246億元，期末補(bǔ)充抵押。國慶假期后，今日有2500億元逆回購到期，這意味著流動性面臨月初的回籠因素。但與此同時(shí)，10月中下旬定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將在四季度實(shí)施定向中期借貸便利(TMLF)，央行保護(hù)資金面穩(wěn)定的措施可謂精準(zhǔn)。

在貨幣政策預(yù)期兌現(xiàn)的末期，市場以交易思維為主。在國內(nèi)存量博弈環(huán)境下，外資的流入趨勢和“三分鐘到底”的指導(dǎo)意義不容忽視。布局新結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注銀行、媒體、汽車。調(diào)整的核心歸于MLF，沒有如期降準(zhǔn)?；陬A(yù)期水平，寬松的貨幣政策市場已經(jīng)充分定價(jià)。隨著通脹上升，貨幣政策的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)開始衍生，如果已經(jīng)定價(jià)的寬松預(yù)期出現(xiàn)階段性逆轉(zhuǎn)，將對市場產(chǎn)生影響。

下個(gè)月將落入預(yù)期維度的空窗口中。貨幣政策的頻繁催化，專項(xiàng)債的預(yù)期以及超預(yù)期的進(jìn)展，目前預(yù)計(jì)會發(fā)酵，但10月份不會得到驗(yàn)證。相反，未來一個(gè)月將進(jìn)入交易維度的熱情期。一方面是持續(xù)的結(jié)構(gòu)性政策帶來的結(jié)構(gòu)性交易熱情，另一方面是11月MSCI納入比例將再次上升，結(jié)構(gòu)性布局提前。從國內(nèi)的交易思維來看，在存量博弈的格局下，目前的交易熱度已經(jīng)從農(nóng)林牧漁轉(zhuǎn)向電子，食品飲料和非銀共同承擔(dān)了“市場穩(wěn)定器”的角色。

20052020，Business 銀行發(fā)展動力的四個(gè)轉(zhuǎn)變。(1)行業(yè)驅(qū)動2005-2010年:抓住地產(chǎn)和出口兩大產(chǎn)業(yè)鏈，機(jī)構(gòu)普遍獲得了資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)會；(2)2011-2013年杠桿驅(qū)動:資產(chǎn)從制造業(yè)向房地產(chǎn)和地方融資平臺轉(zhuǎn)移，利用非標(biāo)資產(chǎn)與同業(yè)合作繞過信貸投放領(lǐng)域的限制，利用杠桿非標(biāo)擴(kuò)張?zhí)嵘軛U，機(jī)構(gòu)獲得“彎道超速”的發(fā)展機(jī)遇；(3)2014-2016年投資驅(qū)動:負(fù)債和資產(chǎn)同時(shí)脫媒，同業(yè)融資擠出存款，委外投資擠出信貸，業(yè)務(wù)銀行負(fù)債和資產(chǎn)管理脫離傳統(tǒng)控制邊界，更高程度的錯(cuò)配增加了機(jī)構(gòu)的隱性風(fēng)險(xiǎn)。

銀行多頭開戶是指如何用同一身份證在不同金融機(jī)構(gòu)或同一銀行不同網(wǎng)點(diǎn)開立多個(gè)賬戶辦理存取款業(yè)務(wù)。Non-銀行 Finance以發(fā)行股票、債券、接受信貸委托、提供保險(xiǎn)等方式籌集資金的金融機(jī)構(gòu)。，并將募集資金用于長期投資。非銀金融包括券商、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、期貨、信托等等。

你聽說過銀監(jiān)會嗎？中國的非-銀行金融機(jī)構(gòu)是保險(xiǎn)公司，而且規(guī)模不小。我舉幾個(gè)吧，中國人壽，太平洋，平安等等。農(nóng)村信用社、城市信用社、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、信托投資機(jī)構(gòu)、小額貸款公司、擔(dān)保公司?；I資者和投資者牽線搭橋，如證券公司、證券經(jīng)紀(jì)人、證券交易所。非銀行金融的規(guī)模非常大，包括證券公司、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、支付公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、小額貸款公司等。，每年都有不同的增長。

同時(shí)，中國與美國在保險(xiǎn)、養(yǎng)老等非-銀行金融機(jī)構(gòu)方面的差距依然巨大。2019年中國保險(xiǎn)和養(yǎng)老規(guī)模不到美國的10%，其他非-銀行金融機(jī)構(gòu)規(guī)模不到美國的3%。可見中美金融機(jī)構(gòu)的差距主要在非銀行領(lǐng)域。由于非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的落后，我國銀行產(chǎn)業(yè)實(shí)際上在很大程度上承擔(dān)了本應(yīng)由非銀行金融結(jié)構(gòu)承擔(dān)的職能。比如中國的財(cái)富管理行業(yè)，銀行擁有最大的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，已經(jīng)為居民提供了穩(wěn)定可觀的財(cái)產(chǎn)性收入。

中國非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特征與海外國家不同。中國特色的影子銀行屬性是分析制度風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)。(1)境外成熟市場非銀行金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)特征與金融市場的流動性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)穩(wěn)定性高度相關(guān)，表現(xiàn)為貨幣基金長期錯(cuò)配嚴(yán)重、對沖基金杠桿過高、ETF市場規(guī)模過大、交易方向一致。(2)境外相關(guān)因素不適用于我國非銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評估:我國貨幣基金資產(chǎn)存續(xù)期受到嚴(yán)格監(jiān)管要求(2020Q3平均存續(xù)期約為74天)，理財(cái)子公司等高注冊資本(平均50億元以上)保證了銀行類現(xiàn)金管理產(chǎn)品的流動性要求；我國對沖基金和ETF尚未進(jìn)入資產(chǎn)管理規(guī)模主流(如ETF規(guī)模僅為1.4萬億元，不到資本市場規(guī)模的3%)，杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控。

非銀行金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別不僅僅是是否接受活期存款，還有其他一些區(qū)別。比如銀行他們有放貸權(quán)，非銀機(jī)構(gòu)沒有，我覺得主要區(qū)別在于是否受國家監(jiān)管，當(dāng)然吸收活期存款也是其中之一。不是銀行的金融機(jī)構(gòu)也會吸收一部分存款，我覺得兩者的主要區(qū)別是銀行流動性更強(qiáng)，而其他金融機(jī)構(gòu)流動性不太強(qiáng)。